Vom „Machbarkeitsnachweis“ zum „Umsetzungsjahr“: Wie Hongkong seine „Rechtsnormen“ in einen „Liquiditätsvorteil“ für digitale Vermögenswerte verwandelt

Die im Februar veröffentlichte Konferenz „Consensus Hong Kong 2026“ unterstrich ein wichtiges Signal: Die globale Landschaft des digitalen Kapitals befindet sich im Umbruch, und Hongkong will 2026 zum „Jahr der Umsetzung“ digitaler Vermögenswerte und Web3 machen – und damit über Slogans und Pilotprojekte hinausgehen, hin zu einer skalierbaren, nachvollziehbaren und nachhaltigen marktbasierten Implementierung von Schlüsselaspekten wie Stablecoins, RWA (Real-World Asset Tokenization), Verwahrung und Handelsliquidität. (Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong)

Diese Phase der „Durchsetzung“ resultiert sowohl aus externem Wettbewerb (der Umverteilung von Kapital, Talenten und Projekten auf verschiedene Jurisdiktionen) als auch aus internen Beschränkungen (regulatorischen Grenzen, grenzüberschreitender Compliance und Anlegerschutz). Hongkongs Erfolg beruht nicht darauf, die öffentliche Meinung zu dominieren, sondern auf der Schaffung eines geschlossenen Kreislaufs aus Regeln, Szenarien und Liquidität.

I. Globale Trends: Digitale Währungen und risikogewichtetes Wirtschaften bewegen sich in Richtung "Institutionalisierung"

Aus globaler Sicht verlagert sich das Hauptschlachtfeld für digitale Vermögenswerte von der „Preisentwicklung“ hin zur „Finanzinfrastruktur“. Zum einen sind Stablecoins und verschiedene „neue Tauschmittel“ ganz oben auf die Agenda von Zentralbanken und Regulierungsbehörden gerückt: Untersuchungen zeigen, dass rund 90 % der von der BIZ befragten Zentralbanken die Einführung von CBDCs für den Einzelhandel und Großhandel erforschen; weltweit gibt es etwa 200 verschiedene Arten von Stablecoins mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von rund 1 Billion HK$ (Stand: Februar 2024).

Andererseits schreitet die Tokenisierung von währungsbasierten Vermögenswerten (RWA) vom Proof-of-Concept (PoC) hin zur praktischen Anwendung voran und umfasst nun auch traditionelle Finanzinstrumente wie Staatsanleihen und Geldmarktfonds. Sie verbessert die Effizienz durch On-Chain-Registrierung und -Abwicklung, unterstützt Splitting und Holding und setzt Liquidität frei. Der Finanzsekretär von Hongkong hob die RWA-Tokenisierung auf der Konferenz ausdrücklich als einen der wichtigsten globalen Trends hervor. (Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong)

II. Hongkongs politischer Rahmen: Stablecoins zuerst, vollständige Blockchain-Vervollständigung, Liquiditätspriorität

1) Stablecoins: Von der Gesetzgebung bis zur Lizenzierung wird der Schwerpunkt auf „Anwendungsfälle aus der Praxis“ und „erste Implementierungen im kleinen Rahmen“ gelegt.

Hongkong hat die Stablecoin-Verordnung erlassen und damit ein Lizenzsystem für Emittenten von an Fiatwährungen gekoppelten Stablecoins eingeführt. Der Regierungschef erwähnte in seiner Rede auf der Konferenz, dass die Verordnung im vergangenen August fertiggestellt wurde und die ersten Lizenzen voraussichtlich „nächsten Monat“ vergeben werden. (Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong)

Der Finanzsekretär betonte weiterhin, dass die ersten Lizenzen planmäßig im März dieses Jahres vergeben werden, jedoch zunächst in geringer Anzahl. Kernvoraussetzungen seien praxisnahe Anwendungsfälle, nachhaltige Geschäftsmodelle und eine hohe Compliance-Kompetenz. (Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong)

Dies bedeutet, dass Hongkong nicht die „Anzahl der Lizenzen“ anstrebt, sondern vielmehr ein replizierbares Compliance-Modell – zunächst wird die Ausstellungsstelle „glaubwürdig“ gemacht, und dann können sich Zahlungs-, Clearing- und grenzüberschreitende Szenarien auf natürliche Weise entwickeln.

2) Handel und Märkte: Nutzung von „Tiefe und Spread“ als Wettbewerbsindikatoren

Der ASPIRe-Fahrplan der SFC räumt dem Thema „Zugang (tieferer Zugang zu globaler Liquidität)“ eine herausragende Stellung ein. Eine der Folgemaßnahmen besteht darin, lizenzierten Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte den Zugang zur ausländischen Liquidität der Gruppe über Methoden wie „gemeinsame Orderbücher“ zu ermöglichen, mit dem direkten Ziel, engere Spreads, eine bessere Preisfindung und ein intensiveres institutionelles Handelsvolumen zu erzielen. (SFC-Antrag)

Das Wesen dieser Maßnahmen besteht darin, Hongkong von einer „Compliance-Insel“ in ein „Compliance-Tor“ zu verwandeln – indem regulatorische Sicherheit genutzt wird, um Zugang zu globalen Auftragsströmen und Marktressourcen zu erhalten.

3) Brokerage und Verwahrung: Schließung der regulatorischen Lücken an „Schlüsselpunkten“

Der Finanzsekretär erklärte, Hongkong arbeite an der Überarbeitung seines neuen Lizenzierungsregimes für Broker und Verwahrstellen digitaler Vermögenswerte, um in diesem Sommer entsprechende Gesetze zu verabschieden und so die regulatorische Abdeckung wichtiger Knotenpunkte im Ökosystem digitaler Vermögenswerte sicherzustellen. (Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong)

Dies entspricht Hongkongs regulatorischer Logik der „gleichen Verantwortung, gleichen Risiken und gleichen Regulierungen für alle Unternehmen“: Mit der Ausweitung der Produkte vom „Handel“ auf „Verwahrung, Kreditvergabe, Derivate und Zahlungen“ muss die Regulierung gleichzeitig auf die gesamte Lieferkette ausgedehnt werden. (Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong)

III. Drei Hauptthemen: institutioneller Einstieg, KI×Web3-Integration und Infrastruktur-Upgrades

Dies entspricht den drei „wichtigsten Höhepunkten des ersten Tages“, die Sie in Ihrem Bild erwähnt haben, aber die Hongkonger Behörden haben genauere, quantifizierbare Details geliefert:

1) Institutioneller Markteintritt: Vom „Testlauf“ zur „Bilanz“

Der Finanzsekretär gab bekannt, dass die von den Banken in Hongkong verwahrten digitalen Vermögenswerte Ende letzten Jahres 14 Milliarden HK$ überstiegen, was einem Anstieg von rund 180 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Gesamtwert tokenisierter Einlagen erreichte 29 Milliarden HK$. (Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong)

Diese Art von Daten deutet darauf hin, dass sich die institutionelle Beteiligung nicht mehr nur auf die Transaktionsseite beschränkt, sondern sich zunehmend auch auf Bankverwahrungs- und Haftungsdienstleistungen ausdehnt und die „Glaubwürdigkeitsgrundlage“ des Marktes immer solider wird.

2) KI×Web3: Vom Tool-Stacking zum Prototyp der „Maschinenökonomie“

In seiner Rede nannte der Finanzsekretär die Schnittstelle von KI und digitalen Vermögenswerten als dritten wichtigen Trend: KI-Systeme werden mit tokenisierten Währungen und Smart Contracts interagieren und so die automatisierte Ausführung bestimmter Transaktionen und Abrechnungen vorantreiben. Sobald KI-Systeme über eigenständige Entscheidungs- und Ausführungsfähigkeiten verfügen, könnte eine frühe Form der sogenannten „Maschinenökonomie“ entstehen, die gleichzeitig neue Herausforderungen in den Bereichen Governance, Rechenschaftspflicht und Cybersicherheit mit sich bringt. (Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong)

Für Hongkong bedeutet dies, dass es in der nächsten Wettbewerbsphase nicht nur um die „Kette“ selbst gehen wird, sondern auch um die Compliance-Fähigkeit der „automatisierten On-Chain-Wirtschaft“.

3) Infrastrukturverbesserungen: Festlegung von "Standards" durch Sandboxes und von der Regierung herausgegebene Standards.

Hongkong setzt mit einem „staatlichen Emissionsmodell + regulatorischer Testumgebung“ neue Standards auf dem Markt: Die Regierung hat mehrere Tranchen digitaler/tokenisierter grüner Anleihen emittiert. Die dritte Emission digitaler grüner Anleihen im Jahr 2025 erreichte ein Volumen von 10 Milliarden HK$, und die Zeichnungen überstiegen 130 Milliarden HK$. (Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong)

Das Projekt Ensemble der HKMA hat die Testphase abgeschlossen und ist in die neue Phase EnsembleTX übergegangen. Im Fokus steht dabei die Nutzung „experimenteller tokenisierter Einlagen“ zur Abwicklung tokenisierter Transaktionen mit realem Wert. Zu den ersten Schlüsselszenarien gehören tokenisierte Geldmarktfondstransaktionen. (Hong Kong Monetary Authority)

Viertens, die Anpassung an internationale Trends: Hongkongs Problem ist nicht, „ob es darüber verfügt“, sondern „ob es von globalen Fonds genutzt werden kann“.

Wichtige internationale Finanzzentren integrieren Stablecoins und den Kryptomarkt in ihren regulatorischen Rahmen:

• Die EU-MiCA gilt ab dem 30. Juni 2024 für ART/EMT (Stablecoin-bezogen) und wird am 30. Dezember 2024 auf den CASP-Rahmen (Dienstleister) ausgeweitet. (Zentralbank von Irland – Englisch)

• Die Währungsbehörde Singapurs (MAS) veröffentlichte 2023 ihren regulatorischen Rahmen für einen Stablecoin mit einer einzigen Währung. (mas.gov.sg)

• Der US-amerikanische GENIUS Act hat einen bundesweiten Regulierungsrahmen für zahlungsbasierte Stablecoins geschaffen (und ist nun geltendes Recht). (Kongress)

Vor diesem Hintergrund liegt der Schlüssel für Hongkong, den Anschluss nicht in der Geschwindigkeit, sondern in einer interoperablen Regulierungssprache: Globale Fonds, die Stablecoins/tokenisierte Vermögenswerte in Hongkong nutzen, müssen drei Fragen klar beantworten können: Wer ist verantwortlich? Wo befindet sich das Geld? Und wie können die Verantwortlichen im Problemfall zur Rechenschaft gezogen werden? Aus diesem Grund hat Hongkong für die erste Tranche von Stablecoin-Lizenzen einen Ansatz der „Anfangsausgabe in kleinem Umfang“ gewählt, der praxisnahe Anwendungsfälle in den Vordergrund stellt. (Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong)

V. Grenzen und Risiken: Die Angleichung an das Festland bestimmt Hongkongs Wachstumspotenzial

Ein „Jahr der Umsetzung“ ist nicht gleichbedeutend mit einem „Jahr der Deregulierung“. Reale Einschränkungen ergeben sich aus der grenzüberschreitenden Einhaltung von Vorschriften.

Die chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde (CSRC) hat kürzlich Richtlinien für „tokenisierte, auf inländischen Vermögenswerten basierende, im Ausland emittierte Asset-Backed Securities (ABS)“ herausgegeben. Darin werden Registrierung, Offenlegung von Informationen und Risikobeschränkungen hervorgehoben sowie die Risiken von Spekulation und Gefährdung der Finanzstabilität betont. (Reuters)

• Frühere Medienberichte deuteten darauf hin, dass einige chinesische Institutionen, die in Hongkong mit risikogewichteten Vermögenswerten (RWA) handeln, informelle Warnungen der Aufsichtsbehörden hinsichtlich einer „Aussetzung/Eindämmung“ erhalten haben. Dies spiegelt die vorsichtige Haltung des chinesischen Festlands gegenüber der Ausweitung von Offshore-Digitalvermögen wider. (Reuters)

Gleichzeitig prüfen die Regulierungsbehörden einen „kontrollierbaren, institutionalisierten Weg“, einschließlich Diskussionen über den Rechtsrahmen und die Compliance-Grenzen von Offshore-RWA (mit dem Ziel, „regulierend, transparent und rechenschaftspflichtig“ zu sein). (Reuters)

Für Marktteilnehmer bedeutet dies, dass bei der Gestaltung grenzüberschreitender Strukturen „Compliance und Transparenz“ Vorrang vor Geschäftsmodellen haben müssen. Insbesondere im Hinblick auf zugrunde liegende inländische Vermögenswerte, Kapitalrückführung, Eignung der Investoren und Offenlegung von Informationen muss sich jede „verbriefungsähnliche“ Struktur zunächst fragen: Kann sie einer gleichzeitigen Prüfung durch nationale und internationale Regulierungsbehörden standhalten?

Fazit: Das „Implementierungsjahr“ soll zu einem „wiederholbaren Erfolgsjahr“ werden.

Worauf sich Hongkong im Jahr 2026 am meisten freuen kann, ist kein spektakuläres Projekt, sondern drei weitere, eher „infrastrukturähnliche“ Errungenschaften:

1. Stablecoin-Lizenzen und erfolgreiche Anwendungen in der Praxis (zunächst im Zahlungsverkehr und in der Abwicklung); (Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong)

2. Es wurden institutionalisierte Regelungen für die Handelstiefe und den Zugang zu globaler Liquidität eingerichtet; (Antrag der CSRC)

3. Für Schlüsselaspekte wie Brokerage, Verwahrung, Emission und Abwicklung wurde ein umfassender Regulierungsrahmen geschaffen. (Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong)

Wenn sowohl regelbasierte als auch szenariobasierte geschlossene Regelkreise gleichzeitig etabliert sind, wird die Aussage „Mit dem Tempo des internationalen Marktes Schritt halten“ messbar: Kapital wird fließen, Institutionen werden handeln und Projekte werden überleben können. Im großen Zyklus der globalen digitalen Kapitalrestrukturierung liegt Hongkongs Schlüssel zum Erfolg nicht in radikaleren Innovationen, sondern in der Umwandlung von Innovationen in ein „vertrauenswürdiges, standardisiertes Angebot“. (Autoren: Luo Liubin, Sui Yuan)

Vom „Proof-of-Concept“ zum „Jahr der Umsetzung“: Wie Hongkong regulatorische Sicherheit in Liquidität bei digitalen Vermögenswerten umwandelt

Führen

Mit Consensus Hong Kong 2026 wurde eine Botschaft verstärkt, die der Markt schon seit Monaten spürt: Die globale Landkarte des digitalen Kapitals wird neu gezeichnet, und Hongkong will 2026 zu einem „Jahr der Umsetzung“ für digitale Assets und Web3 machen – weg von Slogans und Pilotprojekten hin zu einer skalierbaren, überprüfbaren und nachhaltigen Marktinfrastruktur.

Es geht nicht um eine Erzählung, sondern um einen geschlossenen Regelkreislauf, reale Anwendungsfälle und Liquidität – mit Stablecoins, Tokenisierung (einschließlich RWA), Verwahrung und regulierter Handelstiefe als den wichtigsten Säulen.

I. Ein globaler Wandel: Digitale Assets verlagern sich von „Preisnarrativen“ zu „Infrastrukturnarrativen“

Weltweit werden digitale Vermögenswerte zunehmend als Finanzinfrastruktur und nicht mehr als Spekulationsinstrumente diskutiert. Eine in einem Bericht zum Ökosystem des elektronischen Hongkong-Dollars zusammengefasste Studie stellt fest, dass Zentralbanken weltweit weiterhin aktiv an der Erforschung von digitalen Zentralbankwährungen (CBDCs) arbeiten und dass Stablecoins – die bereits in zahlreichen Varianten existieren und einen bedeutenden Gesamtmarkt aufweisen – zu einem zentralen Thema im Zahlungsverkehr und der Abwicklungsgestaltung werden.

Gleichzeitig entwickelt sich die Tokenisierung von der Konzeptvalidierung hin zur praktischen Anwendung und berührt zunehmend konventionelle Instrumente wie Staatsanleihen und Geldmarktprodukte, wo die Ausgabe und Abwicklung auf der Blockchain die Effizienz verbessern, Bruchteilseigentum ermöglichen und potenziell Liquidität freisetzen kann.

II. Hongkongs politische Architektur: Stablecoins an erster Stelle, vollständige Abdeckung der gesamten Blockchain, Liquidität als Leistungskennzahl

1) Stablecoins: Lizenzierung mit „realen Anwendungsfällen“ und einem „Small-Batch-First“-Ansatz

Hongkong hat einen gesetzlichen Rahmen für Emittenten von an Fiatgeld orientierten Stablecoins geschaffen, ein Lizenzierungssystem eingeführt und einen geordneten Rollout signalisiert, einschließlich Erwartungen hinsichtlich der ersten Lizenzvergabe.

Entscheidend ist, dass Hongkongs Politik nicht auf „mehr Lizenzen“ setzt, sondern auf eine stärkere, replizierbare Einhaltung der Vorschriften – beginnend im Kleinen und mit Priorität auf realen Anwendungsfällen, nachhaltigen Modellen und einer soliden Governance.

2) Handels- und Marktstruktur: engere Spreads, bessere Preisfindung, größere institutionelle Markttiefe

Der ASPIRe-Fahrplan der SFC legt den Schwerpunkt auf einen breiteren Zugang zu globaler Liquidität und Wettbewerbsfähigkeit am Markt. Zu den nachfolgenden Maßnahmen gehört die Möglichkeit für lizenzierte Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte, sich über Vereinbarungen wie „gemeinsame Orderbücher“ mit der ausländischen Liquidität auf Konzernebene zu verbinden, mit dem erklärten Ziel einer höheren Liquidität und verbesserter Preisgestaltung.

Im Wesentlichen besteht die Strategie darin, Hongkong von einer „Insel der Compliance“ in ein Tor zur Compliance zu verwandeln – indem regulatorische Sicherheit in institutionellen Auftragsfluss und Marktteilnahme umgewandelt wird.

3) Brokerage und Verwahrung: Schließung regulatorischer Lücken an wichtigen Knotenpunkten

In den Grundsatzerklärungen wurde auch auf die Ausweitung der Lizenzierung auf Broker und Verwahrstellen digitaler Vermögenswerte hingewiesen – mit dem Ziel, die „kritischen Knotenpunkte“ des Ökosystems zu regulieren, damit das Wachstum nicht nur auf den Handelsbereich beschränkt bleibt, sondern sich auch auf das institutionelle Rückgrat erstreckt.

III. Drei Umsetzungspfade: Institutioneller Einstieg, KI × Web3-Konvergenz und Infrastruktur-Upgrades

Die Botschaften der Konferenz lassen sich anhand von drei Themenbereichen erfassen – jeder mit konkreten politischen und marktbezogenen Signalen.

1) Institutioneller Eintritt: von der „Probeteilnahme“ zur Bilanzaktivität

Offizielle Stellungnahmen verweisen auf das rasante Wachstum des Umfangs der in Hongkong von Banken verwahrten digitalen Vermögenswerte sowie auf die erhebliche Ausweitung tokenisierter Einlagen – was darauf hindeutet, dass sich das institutionelle Engagement über den Spot-Handel hinaus auf bankengerechte Verwahrung und einlagengebundene Abwicklungssysteme ausweitet.

2) KI × Web3: von „Tool Stacking“ zu frühen Ansätzen der „Maschinenökonomie“

Politische Kommentare heben KI und digitale Vermögenswerte als einen sich überschneidenden Trend hervor: KI-Systeme, die mit tokenisiertem Geld und Smart Contracts interagieren, könnten Teile der Transaktionsausführung und -abwicklung automatisieren. Dies wirft neue Fragen zu Governance, Rechenschaftspflicht und Cybersicherheit auf – Aspekte, die zunehmend darüber entscheiden werden, welche Jurisdiktionen „agentische“ Finanzprozesse sicher und in großem Umfang hosten können.

3) Infrastrukturmodernisierung: Schaffung von Standards durch staatliche Vorgaben und Wege vom Testfeld zum Markt

Hongkong hat durch staatliche Emissionen Referenzstandards für tokenisierte Finanzprodukte, einschließlich digitaler/tokenisierter grüner Anleihen, festgelegt, während das Projekt Ensemble der HKMA von Sandbox-Experimenten zu strukturierteren Pilotprojekten wie EnsembleTX übergegangen ist, einschließlich der Erforschung von Abwicklungsmethoden mit tokenisierten Einlagen in realwerttokenisierten Transaktionen.

IV. International Schritt halten: Der wahre Wettlauf ist die Interoperabilitätskonformität

Wichtige Jurisdiktionen formalisieren ihre Regelwerke für digitale Vermögenswerte:

•Das MiCA-Regime der EU wurde schrittweise eingeführt und umfasst Bestimmungen im Zusammenhang mit Stablecoins sowie eine breitere Abdeckung für Anbieter von Krypto-Asset-Dienstleistungen.

•Die singapurische MAS hat einen regulatorischen Rahmen für Stablecoins herausgegeben, der die Deckung durch Reserven und die Erwartungen an die Governance betont.

•In den USA haben Entwicklungen in der Bundesgesetzgebung einen Rahmenansatz für Stablecoins im Zahlungsverkehr vorangetrieben.

Vor diesem Hintergrund liegt Hongkongs zentrale Herausforderung weniger in der Geschwindigkeit als vielmehr in der Formulierung von Compliance-Vorgaben, die für globale Kapitalgeber praktikabel sind – und damit in der Beantwortung dreier praktischer Fragen für institutionelle Anleger: Wer trägt die Verantwortung? Wo verwahrt das Kapital? Und wie funktionieren Haftung und Entschädigung im Falle eines Fehlers? Diese Logik deckt sich mit Hongkongs Lizenzierungsstrategie, die auf realen Anwendungsfällen basiert und sich auf kleine Projekte konzentriert.

V. Grenzen und Risiken: Die Angleichung an die Risikorahmen des Festlandes wird Hongkongs inkrementellen Raum prägen

Die Umsetzung von Vorschriften bedeutet nicht automatisch Deregulierung. Eine zentrale Herausforderung ist die Einhaltung grenzüberschreitender Bestimmungen – insbesondere dann, wenn die zugrunde liegenden Vermögenswerte, Investoren oder Vertriebskanäle mit Strukturen auf dem chinesischen Festland in Verbindung stehen. Jüngste Berichte weisen auf eine verstärkte Überprüfung von im Ausland tokenisierten Produkten hin, die mit Vermögenswerten im Inland verknüpft sind, wobei der Schwerpunkt auf Meldepflichten, Offenlegungspflichten und dem Management von Finanzstabilitätsrisiken liegt.

Auch in separaten Berichten wurde ein vorsichtiger Ton gegenüber bestimmten RWA-bezogenen Erweiterungen angedeutet, wobei betont wurde, dass der einschlägige Weg in erster Linie die Einhaltung der Vorschriften, strukturelle Transparenz und Überprüfbarkeit beinhaltet.

Gleichzeitig wurde die politische Diskussion über die Klärung konformer Rahmenbedingungen für die Tokenisierung von RWA fortgesetzt, wobei die Richtung eher in Richtung „regulierbarer, transparenter und nachvollziehbarer“ Strukturen als in Richtung ergebnisoffener Experimente ging.

Für die Marktteilnehmer ist die praktische Schlussfolgerung klar: Bei der Gestaltung grenzüberschreitender Strukturen müssen regulatorische Transparenz und Anlegerschutz Vorrang vor Wachstumserzählungen haben – insbesondere dann, wenn Produkte Verbriefungen ähneln – wie Cashflow-Packaging, Vertrieb oder sekundäre Liquiditätsversprechen.

Fazit: Das „Ausführungsjahr“ zu einem replizierbaren, marktgerechten Lieferjahr machen

Das bedeutendste Ergebnis für Hongkong im Jahr 2026 ist möglicherweise nicht ein einzelnes herausragendes Produkt, sondern drei infrastrukturelle Leistungen:

1. ein Stablecoin-Lizenzierungssystem, das durch eine starke Governance einen realen Abwicklungs- und Zahlungswert nachweist;

2. Marktstrukturelle Vorkehrungen, die die Liquidität erhöhen, die Spreads verringern und die Preisfindung in einem regulierten Rahmen verbessern;

3. Umfassende regulatorische Abdeckung der gesamten Wertschöpfungskette über Emissions-, Brokerage-, Verwahrungs- und Abwicklungsknoten hinweg zur Unterstützung institutioneller Skalierbarkeit.

Wenn Regeln und Anwendungsfälle den Kreislauf schließen, wird das „Aufholen auf internationalen Märkten“ messbar: Kapital ist bereit zu investieren, Institutionen sind bereit zu agieren, und Projekte können Konjunkturzyklen überstehen – nicht indem sie die aggressivsten sind, sondern indem sie die vertrauenswürdigste und standardisierte Quelle für Innovationen darstellen. (Autoren: Luo Liubin, Sui Yuan)