[Vorschau auf die Zinsentscheidung der US-Notenbank] Die USA werden die Leitzinsen voraussichtlich unverändert lassen, weitere Senkungen sind nur begrenzt möglich. Die Hongkonger Währungsbehörde geht davon aus, dass sinkende Interbankenzinsen der Hongkonger Gesamtwirtschaft zugutekommen werden.

Der Markt geht allgemein davon aus, dass die US-Notenbank Federal Reserve die Leitzinsen nach ihrer Sitzung am Donnerstag (29.) unverändert lassen wird. Arthur Yuen, stellvertretender Geschäftsführer der Hongkonger Währungsbehörde, ist der Ansicht, dass der aktuelle Leitzins (P) in Hongkong bereits auf das Niveau von 2021 gefallen ist und nur noch wenig Spielraum für weitere Senkungen besteht. Selbst wenn der Leitzins seinen Tiefpunkt erreicht haben sollte, glaubt er weiterhin, dass die Kreditzinsen vieler Banken an den Hong Kong Interbank Offered Rate (HIBOR) gekoppelt sind und dass ein sinkender HIBOR den Rückzahlungsdruck verringern und somit der gesamten Hongkonger Wirtschaft zugutekommen wird.

Der HIBOR-Sortiment fiel, da die US-Zinssätze gesenkt wurden.

Laut einer Datenanalyse lag der von den großen Hongkonger Banken angewandte Leitzins (P) vor September 2022 über einen längeren Zeitraum bei rund 5 %. Als die USA 2022 einen Zinserhöhungszyklus einleiteten, zogen die Hongkonger Banken nach und erhöhten ab September 2022 ebenfalls die Zinsen. Der Leitzins stieg von 5 % im September 2022 bis zu einem Höchststand von 5,875 % im Juli 2023. Im gesamten Zinserhöhungszyklus 2022–2023 betrug der kumulative Anstieg des Leitzinses 0,875 %.

Als die USA im September 2024 ihren Zinssenkungszyklus begannen, zogen die Banken in Hongkong nach und senkten ihre Zinssätze bis Ende Oktober des vergangenen Jahres um 0,875 Prozentpunkte auf 5 Prozent, womit sie wieder das Niveau vor 2022 erreichten. Arthur Yuen erklärte dazu, dass eine weitere Senkung der Zinssätze auf dem aktuellen Niveau ohne entsprechende Anpassung der Einlagenzinsen die Nettozinsmargen der Banken zusätzlich belasten und potenziell ihre Rentabilität beeinträchtigen würde.

Angesichts des begrenzten Spielraums für Hongkonger Banken, ihre Kurs-Gewinn-Verhältnisse zu senken, wird es schwierig sein, die Realzinsen in Hongkong weiter zu senken? In einem Interview mit einem Hongkonger Wirtschaftsjournalisten erklärte Cheuk Leung, Chefökonom der Bank of East Asia (023), dass sich die positiven Auswirkungen künftiger Zinssenkungen der US-Notenbank auf Hongkong voraussichtlich nicht in den Kurs-Gewinn-Verhältnissen, sondern vielmehr im HIBOR widerspiegeln werden. Er ist der Ansicht, dass bei anhaltendem Abwärtstrend der US-Zinsen langfristig noch Spielraum für sinkende Interbankenzinsen besteht.

Zhuo Liang äußerte sich offen zum Trend der US-Zinsen und erklärte, dass der Federal Reserve Board of Governors offenbar einen vorsichtigen Ansatz verfolge und die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinssenkung im ersten Quartal dieses Jahres als gering eingeschätzt werde. Da noch Spielraum für eine leichte Zinssenkung bestehe, könnte sich der gesamte Zinssenkungszyklus in den USA bis 2027 erstrecken. Er geht davon aus, dass der HIBOR zwar kurzfristig relativ volatil sei, sein zukünftiger Rückgang jedoch dem der US-Zinsen ähneln werde. Zudem wies er darauf hin, dass die Ausweitung der Bilanz der Federal Reserve die Liquidität erhöhen und der HIBOR dadurch möglicherweise sinken werde.

Die Gebühren- und Provisionseinnahmen der Banken in Hongkong stiegen um 30 %.

Welche Auswirkungen haben die sinkenden US-Zinsen auf die Rentabilitätskennzahlen der Hongkonger Banken? Laut dem früheren Quartalsbericht der Hongkonger Währungsbehörde (HKMA) zum Hongkonger Bankensektor verringerte sich die Nettozinsmarge der Hongkonger Banken um 0,03 Prozentpunkte von 1,5 % im September 2024 auf 1,47 % im September 2025. In den ersten drei Quartalen von Januar bis September 2025 stieg der operative Gewinn vor Steuern der Hongkonger Privatkundenbanken im Jahresvergleich um 11,9 %. Im gleichen Zeitraum stiegen die Nettozinserträge lediglich um 3,7 % gegenüber dem Vorjahr, die Gebühren- und Provisionserträge hingegen um 28,3 %.

Als Reaktion darauf räumte Ruan Guoheng ein, dass dies den anhaltenden Druck auf die Nettozinsmargen der Retailbanken widerspiegelt, da die Zinssätze in Hongkong-Dollar nach den Zinssenkungen der Federal Reserve gesunken sind. Er wies ferner darauf hin, dass selbst bei einer leichten Erholung der Nettozinseinnahmen in den ersten drei Quartalen 2025 aufgrund gestiegener Bestände an zinstragenden Vermögenswerten wie Schuldtiteln bei den Banken deren Beitrag zum Gewinnwachstum immer noch geringer ausfallen wird als vor 2024.

Was die Vermögensqualität betrifft, lag die Quote bestimmter Kreditkategorien im Bankensystem im dritten Quartal des Vorjahres bei 1,98 %, ein Anstieg um 0,01 Prozentpunkte gegenüber 1,97 % im zweiten Quartal. Die Quote bestimmter Kreditkategorien mit Bezug zum chinesischen Festland sank dabei um 0,17 Prozentpunkte auf 1,99 % (Vorjahr: 2,16 %). Ruan Guoheng erklärte dazu, es sei schwierig abzuschätzen, ob die Vermögensqualität der Hongkonger Banken ihren Tiefpunkt erreicht habe.

Wechsel zu einer „H-Hypothek“ in der zweiten Jahreshälfte, um die Hypothekenbelastung zu reduzieren

Andererseits stellt sich die Frage, ob es für Hausbesitzer schwierig wird, ihre Hypothekenzahlungen zu reduzieren, da ein weiterer Rückgang von P unwahrscheinlich ist. Analysten gehen davon aus, dass die Hypothekenzinsen sinken werden, sobald der 1-Monats-HIBOR wieder unter die Obergrenze fällt, da die meisten Hypothekendarlehen in Hongkong nach der „H-Hypotheken“-Methode berechnet werden.

Statistiken zufolge wurden Ende November letzten Jahres fast 90 % der ausstehenden Bankhypothekendarlehen anhand des 1-Monats-HIBOR als Referenzzinssatz berechnet. Bei einer Berechnung mit „1-Monats-HIBOR + 1,3 %“ und einem gedeckelten Zinssatz von 3,25 % reduziert sich die Zinsbelastung für Kreditnehmer mit einer „H-Hypothek“, sobald der 1-Monats-HIBOR unter 1,95 % fällt.

Als Reaktion darauf erklärte Cao Deming, Vizepräsident von Jinglu Mortgage Referral, gegenüber einem Hongkonger Wirtschaftsreporter, dass der weitere Rückgang des HIBOR nicht nur von den Zinssenkungen der US-Notenbank, sondern auch vom Rückfluss von Kapital in das Hongkonger Bankensystem abhänge. Er räumte jedoch ein, dass der HIBOR derzeit keinen starken Abwärtstrend aufweise und erwarte, dass der einmonatige HIBOR im ersten Halbjahr zwischen 2,5 % und 3 % bleiben und erst im zweiten Halbjahr unter 1,95 % fallen werde. Dann könnte sich die Hypothekenbelastung für Inhaber von H-Hypotheken verringern. (Reporter: Kuang Weixuan)

Bildunterschrift: Ruan Guoheng (im Bild) ist der Ansicht, dass mit sinkenden Interbankenzinsen der Rückzahlungsdruck nachlassen und sich dies positiv auf die gesamte Wirtschaftstätigkeit Hongkongs auswirken wird. (Archivfoto)